套利型对冲基金，套利类策略主要是指从资产价格的相对高低中获利，简单来说就是利用市场的失灵和定价错误来套利。它也涵盖以股票与股指期货的价差作为获利方式，但相对股票型策略，它的主要投资品种是包括商品、债券在内的期现货以及各类分级基金，因而与股市的涨跌相关性更低，可以说是真正不惧牛熊市都能获利的一类对冲基金。

        从套利的手法来看，套利策略包括期现套利（期货与现货之间的套利）、跨期套利（不同期限的期货之间的套利）、ETF套利（ETF的一级市场和二级市场之间的套利）、跨市场套利（不同交易市场之间的套利）等，以获得无风险/低风险收益；而分级基金，ETF，QDII等都是主要的套利标的品种。

        以“分级基金“这一品种为例，一个母基金一般拆分为A份额与B份额（或更多份额），其中A份额优先获取较固定的收益，B份额可加入杠杆资金，通过跟踪短期看涨的个别板块或个股来获取超额收益。分级基金套利的逻辑是A、B份额相对母基金折价，当AB份额净值大于母基金净值时，申购母基金，拆分成AB份额，卖出套利；反之当AB份额净值小于母基金净值时，买入AB份额，合并成母基金，赎回套利。

        简单地说，即B类份额在二级市场上的交易价格，超过/低出了该份额的净值而产生溢价/折价，当这一溢价/折价达到一定水平(一般是超过2%)，就产生了套利的机会。

        产生这种折价的原因，主要是在个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平，场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。

        综上可见，套利的机会往往来自市场的偏差。不过，这些偏差带来的机会往往稍纵即逝，靠人为的力量在操作上很难把握。所以，国内使用套利策略的私募机构，大多都是借助计算机软件程序来自动捕捉套利机会。当程序发现到偏差，便自动进行交易操作。这时，除了高明的操盘手外，比拼的就是交易程序的速度与完善度了。只有建立了专业的程序开发团队、拥有自主研发的交易程序的私募机构，才可能成为获取高额套利收益的赢家。

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