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不要ALL IN黄金,想想6年前的中国大妈

2019-07-08188

数据来源 | 中国经济网

作 者 | 谢张炎


仿佛一夜之间,那个璀璨亮眼的黄金又回来了。


自6月初以来,国际金价开启了单边上涨行情,25日,黄金价格创出逾6年新高的1442.9美元/盎司,小幅盘整后,本周金价走势再度扬帆起航,周四日内最高冲到1441美元/盎司,离25日才创下的高点仅一步之遥。


尽管国际金价并未再度刷新新高,但国内沪金主力合约价格却已按捺不住。数据显示,7月3日盘中,沪金主力最高报收323.5元/克,刷新了此前6月26日创出的323.25元/克的阶段高点,这一价格同时刷新了自2013年4月3日以来逾6年新高。更甚的是,早盘开盘不久,沪金主力便涨停了……



是避险资产 更是炒作利器


黄金涨势如此凶猛,难免让人产生牛市的错觉,更有从业者喊出了“ALL IN GOLD”的口号。值此市场陷入疯狂之际,我们更应理性、冷静看待这一个多月来金价的走势,即黄金价格上涨的背后因素又是什么?


这里,笔者给大家总结了四个金价上涨的核心理由;


第一,全球经济放缓局面仍未改变,而全球第一经济体的美国自2018年Q4后进入景气回落阶段,未来一段时间,企业一旦开始去库存,美国经济景气回落或有进一步加速的可能;

  

第二,美联储在6月的会议上释放了降息信号,一举从加息的周期转而回到了降息,如果这一情况在下半年发生落地,那么全球主要央行势必也将转向宽松,在此背景下,实际利率中枢的回落将有利黄金上涨;

  

第三,自2019年起,新兴市场外部债务将集中到期。同时,伴随全球经济下滑、叠加美元难明显走弱,新兴市场资本外流压力持续累积。对于部分资源型新兴经济体而言,若因资本外流无法偿还到期外债,或将爆发外债危机;而高杠杆的开放型新兴经济体,为抑制资本外流的被迫加息,可能将自身经济拖入衰退;


第四,中美贸易问题的悬而未决,这给拥有避险属性的黄金带来了上涨理由,尽管G20两国元首的会谈较为圆满,但经贸谈判的靴子还未落地前,一切都是未知数。


从上述四个影响因素来看,导致本轮金价大幅上涨很大程度上是受情绪主导,跟黄金本身并无多大关联。换言之,避险因素所占的成分相对有限,更多是市场放大的炒作情绪主导了金价的急速上涨。


事实上,如果你仔细观察黄金价格在过去几年里的走势都能发现类似的情景,特朗普当选美国总统、英国脱欧、法国“黄背心”等事件都促使金价在短期内出现大涨现象,但事件过后,市场就会矫正因情绪主导而带来的资产价格失真,金价仍回到了上涨前夕的位置。


回过头再看上面这些上涨因素,真正可能在下半年会出现的有几个呢,美联储加了3年息会突然掉头降息?新兴市场债务危机集中爆发?中美贸易出现不可调和的结局?


不要ALL IN,想想前几年的中国大妈


那么,我们应如何客观看待未来金价的走势呢?


对此,中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示,下半年黄金仍面临较多不确定性因素,宽幅震荡格局概率偏高,走牛的可能性几乎为0。

  

第一,  全球经济放缓不假,但“硬着陆”风险更低。金价走势受多种因素影响,避险因素只是一种,但最终还是会回归基本面。假设美国经济陷入衰退,市场剧烈波动,美联储等央行重启宽松周期,美元利率大幅走低,黄金就会“闪亮”;


反之,如果经济处于上行周期,市场风险偏好升温推动利率上行制约黄金表现。从主要经济体来看,年初以来工业制造业扩张动能确有放缓,但表现仍然较好。美国就业强劲、薪资维持3.0%以上增速;欧元区内需保持扩张;中国经济有望锚定合理区间。因此,金价并没有过多持续上涨的理由。


第二,  本轮金价上涨持续时间已超1个月,当中并未出现明显的回调,过快的上涨已经对全球当下存在的利空因素实现了定价,并且目前金价已处于短期内的高点,1400美元/盎司的价格将面临获利盘和套牢盘两方面抛售压力。


第三,  黄金实物需求依然疲软。从目前来看,金饰、工业与科技方面的需求仍在历史均值附近波动,金店门口也未出现排队迹象。


第四,  美元走势存在不确定性。尽管市场预期美联储转向鸽派并拖累美元,但不能忽略欧洲、日本央行采取更宽松政策。目前,相对于欧、日央行负利率,美联储仍保持较高利率水平,这也对美元构成了支撑。数据显示,美国与德国10年期国债正利差235个基点,这一数值亦是远超历史均值。


FXTM富拓在7月4日的最新报告中称,如果美联储不能在7月确认市场预期并降息,那么黄金有可能迅速放弃第二季度的飙升。


想想此前的中国大妈吧。


2013年4月国际金价大跌,中国大妈疯狂抢金一战成名,她们与资本大鳄的角力被无限放大,《华尔街日报》甚至专创英文单词“dama”来形容“中国大妈”,后者对黄金的购买力导致国际金价也创下2013年内最大单日涨幅。然而,好景不长,4月中旬金价迎来了暴跌,从1550美元/盎司(约合人民币307元/克)下探到了1321美元/盎司(约合人民币261元/克),导致“中国大妈”纷纷被套牢,引起恐慌。


2013年时中国大妈购买黄金在1400-1500美元之间,而现在虽然国际金价反弹至1400点,但当年中国大妈买的并不仅仅只是实物黄金,金饰、金器、纸黄金等各类成本都不一样,要抛售他们,可能要在原来的基础上还要增加一部分加工费用支出。


所以,这也告诉我们,黄金并非如大家想象的那样保值增值的。

  

从当年中国大妈抄底国际黄金被套事件来看,现在即使能够解套出局,也是输得比较惨的。它告诉我们在自己不懂的领域千万别盲目投资,凡是一窝蜂抢着要投资的标的物都会有不可测的风险,永远不要ALL IN某个资产。

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